Los fantasmas de una nueva crisis están acechando a América Latina frente al alza de los mercados financieros

El temor que se presentaba de la crisis económica global, que podía ser disparada y derivada de la pandemia, simultáneamente a una crisis financiera, tal parece que ha desaparecido. El dinero que inyectó le sistema financiero, porque los países que son más ricos no solo han evitado que los inversores pudiesen entrar en pánico, sino que ha ido mucho más allá, incrementando las bolsas hasta que se toquen máximos históricos. En lo que es referente a los mercados, dicha prueba ya ha sido superada. ¿O no? Inversores que tienen un alto perfil, expertos y observadores de los mercados se encuentran debatiendo al respecto del futuro próximo. Se cuestionan qué van a pasar en tanto haya llegado a su fin esta política la cual es monetaria y expansiva, que ha entrado sosteniendo las acciones y bonos de deuda, que están cotizando entre las capitales financieras del mundo. Los mercados, estan respondiendo de forma organizada, en el mejor de los casos. En los peores, países que se encuentran en América Latina, ya que estos van a tener las de perder. Los fantasmas que tiene la inflación, la desigualdad y la fuga de capitales, ha acechado en el fondo.

Desde la pandemia y los primeros confinamientos obligatorios que se han hecho, el Banco Central Europeo y la Reserva Federal en Estados Unidos, han indicado que las tasas de intereses van a continuar en cero, con el fin de que sean incentivados los bancos para que se continúe prestando. De manera adicional, los dos han anunciado que van a hacer la compra de miles de millones en activos financieros, para que sea impulsada la liquidez en el sistema. Japón ha venido tiempo más tarde, haciendo anuncios de programas que son similares en los billones de yenes. Tras Casi un año, las compras que van de parte de la la Fed, como es conocida la Reserva Federal, ha logrado alcanzar niveles sin tener precedentes, en diferentes oportunidades haciendo compras de billones de dólares en bonos y otros instrumentos en solamente un día. El apoyo monetario ha sido, en corto, espectacular y nunca antes había sido visto.

La Fed, ha logrado en convertirse en una especie de comprador que es cautivo ya que declaró de forma abierta, ya que desea que sea inundado de dinero los mercados financieros, impulsando de esta manera los precios. Juntamente, el hecho de que su tasa del interés que tiene sea cero, llevó a Wall Street para que compren una deuda de países emergentes, muchos de estos en Latinoamérica, debido a que estos ofrecen tasas que son más altas. De forma aparente, las dos realidades opuestas, han convergido aquí, en tanto la región fue indicada como la más dañada por la pandemia y ha esperado una recuperación que es lenta, si se compara con el resto del mundo, los inversores han corrido a prestarles dinero, lo que solamente, van a poder pagar si se logran recuperar en tiempo y forma. Los inversores se encuentran tomando un riesgo, sin embargo, no ha quedado claro si estos lo midieron bien.

Conforme al Financial Times, el inversor Seth Klarman a través de una carta a clientes de su exclusivo fondo Baupost, les comunicó que con tanto estímulo que está desplegado, que se trate de averiguar si la economía se encuentra en recesión, ya que es como que se intente de hacer una evaluación si uno tiene fiebre más tarde de que se tome una gran dosis de aspirina, sin embargo, como sucede con las ranas en el agua que se calientan de una manera lenta hasta que logra hervir, los inversores se han encontrado condicionados a que no va a ser reconocido el peligro.

Jeremy Grantham, quien es un reconocido inversor británico que ha encabezado su propia firma, GMO, ha advertido que los mercados indican en este instante a una burbuja que es va a estallar de forma inevitable, sin importar lo mucho que la Fed llegue a intentar que se respalde, con los efectos perjudiciales al respecto de la economía y los portafolios de inversión que van a corresponder. No se equivoque, para una gran parte de los inversores de hoy en día, este va a poder ser el evento más impresionante de su carrera.

En un tono que es menos alarmista, hasta el Fondo Monetario Internacional (FMI), ha puesto en debate la posibilidad de que la estabilidad financiera que ha sido hasta el día de hoy va a llegar a su fin, a través de una nota que se publicó el 27 de enero. El reporte del FMI, ha dicho que con los inversionistas que han estado apostando a que sean mantenidas las políticas de apoyo, pareciendo que este exceso de confianza se encuentren filtrando en los mercados; esto, se encuentra unido a la aparente uniformidad de la opinión de los inversionistas, incrementando el riesgo de corrección de los mercados o revaloración.

‘Gamestop’ y otras anomalías

Los mercados han empezado a actuar de una forma atípica, ha explicado Daniel Lacalle, quien es economista, gestor de fondos y en este momento asesor económico del Partido Popular en España. En el mes de enero, que es una masa de usuarios del foro en línea Reddit, se han organizado para la compra de acciones de Gamestop, que es una empresa de videojuegos que desde hacía unos cuantos años, estaba reportando pérdidas y que iba en una clara dirección hacia la bancarrota. En un intento por que fuese demostrado a Wall Street, que un ciudadano promedio podría, si quisiese, escalabrar el orden de los mercados, ha comprado las suficientes acciones, que han impulsado su precio, y le han causado miles de millones de pérdidas, a varios fondos que ya estaban apostando en su caída.

Lacalle, quien de igual forma es autor de libros al respecto de la economía y finanzas, estando al teléfono desde Madrid ha dicho que “Este tipo de eventos sorprendentes son una segunda derivada del exceso de liquidez y de las políticas monetarias expansivas. A lo que llevan es a la sensación entre los inversores minoritarios, entre los pequeños inversores, de que el mercado y las acciones de renta variable solamente pueden subir. Ante un exceso de liquidez y bajísimos tipos de interés se percibe como que no tiene riesgo crear a un short squeeze, que es el caso de Gamestop, aunque no esté fundamentado en una posición sólida de la empresa”.

Esto mismo ha ocurrido, con una criptomoneda que lleva por nombre Dogecoin, que se ha lanzado al mercado, de forma original, como un tipo de broma, pero en el 2020 ha hallado inversores interesados teniendo la talla de Elon Musk, ya que ha impulsado su precio al estrellato. Bitcoin, es la criptomoneda que está mejor establecida en el mundo, y ha llegado a cotizar en niveles que nunca antes fueron vistos en los finales del 2020, que ha tenido impulso en parte por esta búsqueda de réditos sin haber importado el riesgo, propia de este instante, fue asegurado por Lacalle. Su alza es relevante de forma particular, para países tales como Argentina y Venezuela, en el que las critpomonedas se volvieron una atractiva inversión para evitar la inflación y que se genere una ganancia.

Ha sido beneficiado este sentimiento optimista, por las bolsas en América Latina, en forma de derrame de las políticas en los EE UU, Europa y Japón. Poniendo como ejemplo, en México, el Índice de los Precios y Cotizaciones, han regresado cerca del nivel que es previo a la pandemia, pese a que la economía el año que pasó tuvo una caída de un 8,5% y el país ha estado inmerso en su peor crisis desde la Gran Depresión. Lo mismo se ha visto en Brasil y en Chile, entre otros países.

Más bonos que nunca

En lo que se refiere a los bonos de deuda, los Gobiernos y empresas en Latinoamérica, han podido lograr sacar provecho del momento para que se pida prestado, ha sido asegurado por Jonathan Fortun, quien es el responsable de la estadística y economista de la patronal bancaria en Washington, el Instituto Internacional de Finanzas (IIF). En el año 2020, los países de América Latina han regresado con fuerza a Wall Street, y han emitido un total de 115.200 millones de dólares en deuda. En este conjunto, todos los mercados que emergen han emitido 614.400 millones de dólares el año pasado, que es un récord nuevo. En el mes de enero, las emisiones se han intensificado, solamente los primeros 27 días del año, las emisiones lograron alcanzar 115.230 millones de dólares.

Los gestores de fondos, han comenzado a ver posibilidades que están fuera de su mercado local, lo que quiere decir el mercado americano, y ahí han empezado a decir “bueno, pongamos mi platita en este bono de una empresa mexicana o esta acción de la empresa brasilera”, y es específicamente este el capital golondrina que ha comenzado a fluir.

Así como de una forma tan rápida ha entrado el dinero, podría salir y esta es una de las grandes preocupaciones que están alrededor de la sostenida política monetaria de los G3, tales como ya se les conoce a los tres bancos centrales de EE UU, Europa y Japón. En el 2013, la Fed ha declarado que está lista para que se empiece a deshacerse de los activos que han comprado para que se ayude al sistema financiero desde el 2008, en tanto la crisis financiera se ha desatado. El simple anuncio, sin que el banco central diera inicio a la venta, ha generado salidas de capital de países emergentes. Entre estas monedas que más golpes ha tenido, ha sido el real brasileño. Dicho periodo es conocido como taper tantrum, lo que quiere decir, que se ha calificado como “rabieta” a la reacción de los inversores al anuncio de que la autoridad monetaria, va a ir de forma gradual, teniendo una disminución de su participación en los mercados.

Fortun, ha dicho que “Lo estamos llamando taper tantrum 2.0”, al respecto de la posibilidad de que pueda ser algo que sea similar en un futuro próximo. “La Fed y los legisladores tienen, al final, una balanza. Por un lado vas a tener esta intervención del mercado, que para ellos tiene que ser positiva porque están manteniendo a la economía viva con esta línea de liquidez muy, muy alta. Pero por otro lado, están preocupados de que esta línea de liquidez traiga malas costumbres en los mercados y cree incentivos perversos”.

Una cosa que es muy positiva, de dicha política es que el dinero ha tenido afluencia hacia Latinoamérica, en la que les ayudaba a los países a que reiniciaran partes de la economía, conforme ha asegurado Fortun. “Si sacan ese incentivo, también vas a tener un un impacto muy alto y no existe una fórmula absoluta de cómo sacarlo y tampoco existe un tiempo o momento perfecto para hacerlo”.

“Corrección” en los mercados

El FMI no lo ha llamado de la misma manera, sin embargo ha sido advertido que las sobre valoraciones en el mercado, pudiesen llegar a dar pie a una “corrección”, que podría llegar a tener inestabilidad y llegar a afectar a los que son más pobres, esto conforme ha lo que ha dicho Tobias Adrian, quien es el Consejero Financiero y Director de Asuntos Monetarios y Mercados Financieros del FMI y autor del texto publicado a finales del mes pasado. “Si ocurre una corrección en los mercados, le va a pegar más fuerte a los más débiles y esos son los países más pobres que ya están pagando más en intereses por emitir deuda”.

Pero aun así, para Adrian, una caída que sea abrupta en los activos de mercados que son emergentes en el instante en que la política monetaria pueda cambiar no es inevitable. El año 2013 ha sido más una excepción que una regla, conforme argumenta, y lo que pueda llegar a suceder, va a depender mucho de cómo las autoridades monetarias, puedan comunicar sus intenciones de que inicie una reducción gradual de su participación en el mercado.

Fue asegurado por Adrian, que “Habiendo dicho eso, por supuesto, también hay muchas otras razones que pudieran detonar una salida repentina de capitales”. Los mercados no parecen estar valorando el daño de la covid-19, mucho más allá de lo que han resuelto las vacunas, ha dicho. Estos hábitos de consumo que tiene cambiaron, potencialmente, de forma permanente. La vacuna está funcionando, pero puede ser posible que existen secuelas en la salud de los humanos que han impactado en la producción a largo plazo.

Las bajas tasas en los interés, como es sostenido por los países ricos, pudiesen llevar a un disparo en la inflación, lo que le puede dar poco tiempo a los bancos centrales para que sea retirada lenta y de forma gradual. Adrian, ha dicho que  “En la mayoría de los países, incluso en los mercados emergentes, la inflación está por debajo del objetivo, pero en algún momento eso podría cambiar, por lo tanto, la idoneidad de la política podría ser muy diferente entre países, y eso será un desafío”.

Inflación, pobreza y depreciación

Lacalle coincidió y ha ido mucho más allá: “El aumento constante de la masa monetaria sin una demanda real de la moneda local a lo que lleva es a la inflación, al empobrecimiento de las clases más pobres y a la salida de capitales”. Para el especialista, este escenario esta por avecinarse.

Los Gobiernos en América Latina, han tenido que encontrarse preparados con las suficientes reservas internacionales en sus arcas, para que le hagan frente a las fluctuaciones del tipo de cambio que van a tener en el momento en que los países desarrollados van a empezar a hacer un cambio en su política monetaria, asegurando el economista. Y no solamente esto, ha apuntado, que van a tener que resistir la tentación de que se haga lo mismo que hace la Fed, incrementando la cantidad de dinero que pueden emitir en sus monedas locales. “¿Qué es lo que ocurre cuando la Reserva Federal aumenta la masa monetaria? Muchos bancos centrales de Latinoamérica dicen ‘ah, qué buena idea, vamos a hacer nosotros lo mismo’. Pero claro, aumentan la masa monetaria en moneda local, cuando la demanda de moneda local no solamente no es creciente, sino que además en muchos casos está disminuyendo”.

Fue sentenciado por Lacalle, que “La crisis del tequila en México, la crisis argentina, tenemos tantos ejemplos del pasado, jugar a ser la Reserva Federal sin tener la demanda de dólares genera siempre una crisis financiera, alta inflación y empobrecimiento”.

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