China pone en jaque a Anthropic: la competencia de sus modelos amenaza su valoración antes de salir a Bolsa
Anthropic afronta una etapa decisiva antes de su posible debut bursátil en noviembre. El laboratorio estadounidense de inteligencia artificial prepara una operación que podría situar su valoración en torno a los dos billones de dólares, una cifra que refleja la confianza del mercado en el crecimiento de sus modelos Claude y en la expansión del negocio de la IA generativa.
Sin embargo, no todos los analistas comparten ese optimismo. Hedgeye Risk Management calcula que la valoración de Anthropic podría quedarse en aproximadamente 1,5 billones de dólares. La diferencia, cercana a 500.000 millones, pone de manifiesto el principal riesgo para la compañía: el rápido avance de los laboratorios chinos y su capacidad para ofrecer modelos más económicos.
Los modelos chinos reducen la distancia tecnológica
Durante los últimos seis meses, la brecha entre los modelos de inteligencia artificial más avanzados de Estados Unidos y China se ha estrechado. Empresas como Moonshot AI, DeepSeek y Z.ai han presentado sistemas capaces de competir en tareas de razonamiento, programación, generación de contenidos y análisis de grandes volúmenes de información.
La evolución de estas compañías está cuestionando una de las premisas sobre las que se ha construido la actual carrera de la IA: que las empresas estadounidenses pueden mantener una ventaja tecnológica suficiente para justificar inversiones multimillonarias en centros de datos, chips y entrenamiento de modelos.
Los modelos de pesos abiertos desempeñan un papel central en esta transformación. A diferencia de los servicios cerrados, cuyos modelos funcionan exclusivamente en la infraestructura de la empresa que los desarrolla, los sistemas de pesos abiertos permiten a compañías y desarrolladores descargar o adaptar sus componentes para ejecutarlos en sus propios servidores.
Esto reduce la dependencia de plataformas comerciales como las de Anthropic y puede abaratar el uso de la inteligencia artificial. Según las estimaciones citadas en el mercado, los modelos de pesos abiertos ya representan aproximadamente la mitad de los tokens procesados en todo el mundo. Un token es una unidad de texto que los modelos utilizan para interpretar y generar respuestas.
Precios más bajos pese a las subidas
Algunos laboratorios chinos han comenzado a elevar el precio de sus modelos. Z.ai ha incrementado en varias ocasiones las tarifas de su familia GLM, mientras que DeepSeek duplicó en agosto el coste de su modelo insignia V4.
Aun con estas subidas, sus propuestas continúan siendo más baratas que las alternativas estadounidenses de capacidades comparables. La presión sobre Anthropic no procede únicamente de la existencia de modelos rivales, sino de la posibilidad de que estos sean suficientemente buenos para que muchas empresas no consideren necesario pagar una prima por utilizar Claude.
Este escenario puede afectar a la rentabilidad del sector. Si el número de usuarios y de consultas aumenta, pero el precio por cada token cae debido a la competencia, el crecimiento del consumo no se traduce automáticamente en un aumento proporcional de los ingresos.
Anthropic crece, pero el mercado exige más
Anthropic ha registrado unos ingresos de 16.800 millones de dólares durante el tercer trimestre de 2026, casi un 50% más que en el trimestre anterior. El dato confirma la fuerte demanda de sus servicios de inteligencia artificial, especialmente entre empresas que buscan herramientas de programación, automatización y análisis documental.
No obstante, Hedgeye Risk Management considera que el ritmo de crecimiento se está ralentizando. La firma advierte de que una mayor adopción de los modelos no garantiza una expansión equivalente del negocio si las tarifas siguen bajando o si los clientes optan por soluciones más económicas.
Para los inversores, la cuestión clave antes de la salida a Bolsa será determinar si Anthropic puede mantener una ventaja tecnológica clara durante los próximos años. El mercado también tendrá que valorar el coste de operar los modelos: entrenarlos y ofrecer respuestas requiere grandes cantidades de chips, electricidad y capacidad de computación.
La batalla contra la destilación de Claude
Anthropic ha respondido con medidas para dificultar la destilación de modelos. Esta técnica consiste en utilizar las respuestas de un sistema avanzado, conocido como modelo profesor, para entrenar otro modelo más pequeño o alternativo. De esta forma, una empresa puede aprovechar parte del comportamiento de un sistema sin asumir el mismo coste de investigación y desarrollo.
La compañía sostiene que algunos laboratorios chinos han empleado este procedimiento para mejorar sus propios modelos a partir de las respuestas de Claude. Según Anthropic, sus medidas de protección han reducido esta práctica en un 99%, aunque también habrían tenido un impacto negativo de entre el 5% y el 7% en sus ingresos.
El objetivo de esta estrategia es elevar el coste de desarrollar modelos rivales y preservar la ventaja competitiva de Claude. Sin embargo, también introduce un dilema: cuanto más restrictivo sea el acceso a sus servicios, mayor puede ser la protección tecnológica, pero menor la facilidad para captar nuevos clientes y desarrolladores.
Una valoración condicionada por la competencia
La posible salida a Bolsa de Anthropic llega en un momento de entusiasmo, pero también de creciente escrutinio. La empresa cuenta con una fuerte expansión de ingresos y con modelos considerados punteros, aunque se enfrenta a alternativas chinas cada vez más competitivas y a una presión constante sobre los precios.
Si los inversores creen que Anthropic conservará una ventaja suficiente, la valoración podría acercarse a los dos billones de dólares. Si, por el contrario, consideran que los modelos chinos y los pesos abiertos reducirán sus márgenes, la cifra podría aproximarse a los 1,5 billones previstos por algunos analistas.
El debut bursátil, previsto para noviembre si el calendario no cambia, servirá para medir hasta qué punto el mercado sigue dispuesto a pagar por el liderazgo estadounidense en inteligencia artificial. La respuesta dependerá tanto de la tecnología de Anthropic como de su capacidad para convertirla en beneficios sostenibles.
